الانظار تتجه إلى جاكسون هول وكلمة باول حول مستقبل الفائدة

تعطي البيانات الاقتصادية الأميركية مجلس الاحتياطي الفيدرالي الضوء الأخضر لخفض أسعار الفائدة، وتستعد الأسواق المالية للخطوة الأولى، توجه الفدرالي ظهر بشكل لافت عندما أظهرت قراءة اجتماعه في يوليو أن "الأغلبية العظمى" من صناع السياسات اتفقوا على أن تخفيف السياسة من المرجح أن يبدأ الشهر المقبل.

مع كل ذلك، قد يكون هدف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطابه الرئيسي يوم الجمعة في مؤتمر أبحاث جاكسون هول السنوي للفدرالي الأميركي في كانساس سيتي أقل حول تشكيل التوقعات وأكثر حول تقييم موقف الاقتصاد قبل ما أسماه خطوة أولى "ذات عواقب".

اقرأ أيضاً: الدولار يتعافى مقابل اليورو قبل كلمة رئيس الفدرالي في جاكسون هول

قال ريتشارد كلاريدا، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق والذي يعمل الآن مستشارًا اقتصاديًا عالميًا لشركة بيمكو، في إشارة إلى كيف انحنى باول بقوة نحو خفض أسعار الفائدة في اجتماع 17-18 سبتمبر في تصريحات للصحفيين بعد اجتماع 30-31 يوليو: "لا أعتقد أنه بحاجة إلى القيام بالكثير بعد المؤتمر الصحفي في يوليو".
وقال كلاريدا "لن تتمكن من إنجاز المهمة، لكنه قد ينظر إلى العامين الماضيين، حيث كنا وأين نحن، ويقر بأنهما قريبان" من ترويض أسوأ تفشي للتضخم في 40 عامًا.

كانت الخطب الستة التي ألقاها باول في المؤتمر منذ توليه منصب رئيس الفدرالي الأميركي في عام 2018 توضيحية إلى حد كبير، ومصممة بشكل أقل للتأثير على توقعات السياسة قصيرة الأجل من أجل توضيح كيف يفكر المسؤولون في القضايا الهيكلية الرئيسية أو، منذ بداية جائحة كوفيد-19، تفصيل آليات التضخم.

كان الاستثناء في عام 2022 عندما كافح بنك الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على توقعات الجمهور بشأن ارتفاع التضخم: ألقى باول خطابًا مقتضبًا ومُحركًا للسوق يهدف إلى نقل جديته في الدفاع عن هدف البنك المركزي للتضخم بنسبة 2٪. أطلق البعض على ذلك "لحظة فولكر"، في إشارة إلى بول فولكر، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تسبب في ركود في أوائل الثمانينيات من خلال أسعار فائدة عقابية لكسر دورة التضخم.

هذه العواقب التي تجنبها الفدرالي تحت قيادة باول حتى الآن، فقد بلغ التضخم ذروته عند مستويات لم نشهدها منذ عصر فولكر وبعد عامين أصبح أعلى بنحو نصف نقطة مئوية من الهدف.

الوصول للمستهدف

ومعدل البطالة، عند 4.3٪، أقل بكثير من متوسطه الطويل الأجل البالغ 5.7٪. ويبدو أن الأسواق المالية متزامنة مع الاتجاه الذي يتجه إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي.

في ضوء ذلك، قال موظفو بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقون وصناع السياسات والمحللون الخارجيون إن باول قد يعود إلى معياره التفسيري، ربما من خلال رسم الخطوط العريضة لكيفية تعامل البنك المركزي مع دورة التيسير القادمة أو الخوض في الدروس المستفادة على مدى عامين حول أسباب التضخم وعلاجه.

قال ويليام إنجليش، الرئيس السابق لقسم الشؤون النقدية في بنك الاحتياطي الفيدرالي والذي يعمل الآن أستاذًا في كلية ييل للإدارة، إنه شعر أن اللحظة تتطلب مخططًا عامًا حول النهج المتبع في خفض أسعار الفائدة.

ولأن صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع الشهر المقبل سوف يقومون بتحديث توقعاتهم لأسعار الفائدة لهذا العام و2025، فإن باول لن يرغب في تقديم إرشادات تفصيلية حول ما هو آت ــ وهو ما يشكل في حد ذاته خطرا على رد فعل السوق المحتمل الذي قد يثيره، أو احتمال أن تدفع البيانات القادمة في اتجاه مختلف.